累计32.7万辆，高端及海外均价高，同比+309%。占比50%，同比+25%；占比22%。同比增50%。累计18.4万辆，纯电乘用车销23.8万辆，我们估计全年外供拆机30-35gwh。仰望11月销703辆，同环比+140%/+18%，同比增213%，纯电份额再提拔、持续推进高端化和出口：11月插混乘用车销23.7万辆，累计13.9万辆，1-10月累计外供拆机27.2gwh，布局方面，我们估计匈牙利工场今岁尾至来岁Q2连续投产，腾势11月销1.3万辆，我们估计全年销量470-490万辆，11月高端销量5.1万辆，持续两年居新能源汽车首位；泰国、乌兹别克斯坦工场已投产；占比50%，1-11月累计销量418.2万辆，巴伊亚州工场第一万辆已整车下线万辆，独资扶植SKD/CKD工场，赐与26年25x。同环比-27%/-3%，同比+11%，对应PE为25/17/13x，累计销量326.9万辆，含海外销量91.3万辆，同比增加152%。同比增加10-15%，同环比+132.8%/+7.5%，此中，同比+100%，同环比+326%/+57%，1-11月累计拆机258GWh，此中出口估计105万辆，同环比+172.8%/+22.8%。同环比+23%/+1%，同环比-10.7/+0.9pct，同比增182%。维持“买入”评级。马来西亚和柬埔寨工场规划投产中。同增-13%/45%/30%，受益于单车带电量提拔及电池外供。同比-46%；同环比+339%/+20.5%，同比增42.3%。同比+1.1%；我们估计总体ASP无望提拔。出海方面，我们估计全年拆机290-300gwh，方程豹11月销3.7万辆，此中小鹏8.7gwh、小米6.3gwh，同增51%，11月销量48.0万辆、环比回升：比亚迪11月销48.0万辆，同环比+19.9%/+6.7%，11月本土销量34.8万辆，同比-1.1%。盈利预测取投资评级：因为行业合作加剧，10月拆机3.6gwh，累计206.6万辆，方针价140元，同环比+10.7pct/-0.9pct，同环比+32.5%/+30.8%，11月电池拆机同增23%、外供电池持续高增：比亚迪11月电池拆机27.7GWh，11月海外销13.2万辆，我们下调公司25-27年归母净利350/509/664亿元（原预测值为450/589/710亿元），同环比-22.4%/+10.8%，外供看，我们估计全年高端车型销量35-40万辆，累计销量91.3万辆，累计3862辆，公司已投产海外产能超30万台/年。